SpaceX выходит на биржу с тяжёлой отчётностью

SpaceX впервые раскрыла финансовую сторону бизнеса перед IPO. За красивой историей о ракетах и Starlink видны убытки, расходы на ИИ и структура, при которой Илон Маск сохраняет контроль.


В мае SpaceX впервые раскрыла инвесторам то, что раньше оставалось предметом оценок частного рынка. Компания подала регистрационные документы для IPO в SEC и планирует листинг акций класса A на Nasdaq и Nasdaq Texas под тикером SPCX.

В заявке нет точной даты начала торгов и окончательной оценки размещения. Зато появились цифры, которые меняют привычный образ SpaceX как почти безусловной машины роста. За 2025 год компания показала выручку около $18,7 млрд и чистый убыток $4,9 млрд. В первом квартале 2026 года выручка составила примерно $4,7 млрд, а чистый убыток — около $4,3 млрд.

Главная деталь в этих убытках — не только ракеты. После сделки с xAI отчётность SpaceX включает искусственный интеллект, инфраструктуру данных и связанные расходы. Из-за этого инвестор смотрит уже не на одну космическую компанию с Falcon, Starship и Starlink, а на более сложную конструкцию: запусковые услуги, спутниковый интернет, ИИ-инфраструктуру, соцплатформу X и долгосрочную ставку на вычисления за пределами Земли.

Starlink в этой схеме выглядит самым понятным активом. Спутниковый интернет уже даёт крупную выручку и формирует потребительский рынок, который можно считать работающим бизнесом, а не только технологическим обещанием. Starship, напротив, остаётся дорогой программой будущего: без него невозможно объяснить марсианские планы SpaceX и масштаб амбиций, но его промышленная экономика ещё не доказана.

Структура управления тоже оставляет Маску контроль. В документах описана двухклассная модель акций, при которой бумаги класса B дают больше голосов. После размещения Маск сохраняет решающее влияние на компанию, а публичный рынок фактически получит доступ к доле в бизнесе без полноценного контроля над его направлением.

Для инвесторов это будет редкий случай: на биржу выходит не зрелая инфраструктурная компания и не чистый производитель ракет, а связка нескольких крупных ставок сразу. Одна уже приносит деньги, другая требует огромных вложений, третья — ИИ — делает финансовую картину тяжелее, но одновременно поднимает обещанный рынок до почти фантастических масштабов.

ИЗНАНКА

IPO SpaceX выглядит как выход космической компании на биржу, но по сути это проверка другой идеи: готов ли публичный рынок финансировать не один бизнес, а личную технологическую вселенную Маска, где спутники, ракеты, ИИ и контроль над данными собраны в одну систему.

Фото: ИЗНАНКА.

ИЗНАНКА — другая сторона событий